海星生物製藥
02199已上市生物醫藥 · 專注腫瘤創新藥的臨床階段生物科技公司（18A）。
- 招股價
- HK$15.00
- 每手 / 入場費
- 200 股 · HK$3 千
- 募資額
- HK$900.0 百萬
- 市盈率
- 未盈利
- 保薦人
- 高盛
- 公開超購
- 12.8x
- 一手中籤率
- 100.0%
- 首日回報
- -6.7%
招股開始
6月5日
招股截止
6月10日
暗盤
6月12日
上市
6月13日
評分與情景（規則引擎）
參考評級參考評級：中性
首日熱度分
53.8/ 100
數據完整度 78%
綠鞋（超額配售權）✓ 有，下行有稳价托底回撥機制 ✗ 未觸發
樂觀情景+6.0% ~ +18.0%
概率 25%
中性情景-3.0% ~ +5.0%
概率 40%
謹慎情景-10.8% ~ -3.0%
概率 35%
查看因子明細
孖展超購倍數 · 20%40
公開發售超購 · 12%35
發行規模（越小越易爆） · 15%70
貨源歸邊度 · 12%45
市場賺錢效應 · 15%90
相對定價分位 · 10%缺數據
基石質量 · 8%30
國際配售認購 · 5%55
保薦人戰績 · 3%55
AH 折價（僅 A+H） · 15%缺數據
情景概率由 L1 熱度分映射；回報區間目前為先驗值，待歷史 IPO 庫回測後切換為條件分位。 全部為資訊性概率參考，非投資建議。
基本面
18A 未盈利生科公司，核心管線處於 II 期臨床，商業化尚遠。估值完全依賴管線預期，現金可支撐約 30 個月研發。
IPO 募資用途
60% 投入臨床、20% 建廠，屬正常生科募資結構。建廠比例偏早，存在資金效率質疑。
一般營運資金
10%
商業化團隊
10%
生產基地建設
20%
核心管線臨床試驗
60%
基石投資者
- 某醫療產業基金HK$200.0 百萬 · 鎖定 6 個月
同業與板塊對比
可比創新藥標的 2026 年初至今普遍下跌，板塊情緒疲弱。超購僅 12.8 倍，反映市場對未盈利生科興趣有限。
| 可比公司 | 代號 | 市盈率 | 年初至今 |
|---|---|---|---|
| 君實生物 | 01877 | — | -12.0% |
| 信達生物 | 01801 | — | -5.0% |
多情景研究
樂觀情景
若臨床數據超預期，長線可能重估，但與打新短線收益關聯不大。
中性情景
情緒弱 + 超購低，暗盤與首日承壓，破發概率不低。
謹慎情景
板塊繼續走弱疊加流動性差，首日跌幅可能擴大。
風險提示
1) 臨床失敗風險；2) 板塊情緒弱、流動性差；3) 超購偏低、抽飛意願不足；4) 商業化遙遠、長期攤薄風險。
參考評級：需謹慎由 編輯 生成 · 6月11日
（事後記錄）超購偏低、板塊情緒弱，已預示破發風險。實際首日收報 -6.7%，與中性偏淡情景一致。可作為「弱情緒 + 低超購」案例參考。
「參考評級」為資訊性綜合指標，非投資建議，不構成任何買賣要約或招攬。